Важной составной частью любого бизнес-плана при оценке эффективности вложения
инвестиций в тот или иной интернет-проект является проведение финансового анализа
инвестиционного проекта и принятие соответствующих решений на основе проведенного
анализа.
Хотя методика финансового анализа инвестиционного проекта достаточно
часто приводится в открытой литературе и широко используется как для оценки интернетовских
проектов, так и для обычных производственных целей, владельцы ресурсов, ищущие
инвестиции для развития интернет-проектов, уделяют мало внимания финансовому анализу,
поэтому нам хотелось бы сакцентировать внимание на приведенной ниже методике финансового
анализа инвестиционного проекта, которая может быть полезна инвесторам и владельцам
интернет-проектов при принятии решений и определении целесообразности вложений
в тот или иной проект. Инвестиционный проект в процессе своего осуществления должен
обеспечить достижение следующих целей: - получение приемлемой прибыли на вложенный
капитал; - поддержание устойчивого финансового состояния предприятия; - выполнение
иных целей, поставленных авторами проекта.
Для решения указанных задач используются
следующие группы коэффициентов финансовой оценки проекта: · рентабельности; ·
оборачиваемости; · финансовой устойчивости; · ликвидности.
Приведенный ниже
перечень коэффициентов финансовой оценки не является полным, но соответствует
составу исходной информации и позволяет оценить проект с различных точек зрения.
Коэффициенты определяются для каждого шага планирования в течение проектного цикла.
Коэффициенты
рентабельности характеризуют прибыльность проекта за установленный период времени.
Их рассчитывают как отношение полученной прибыли к затраченным средствам.
При
оценке проекта определяют: · рентабельность активов; · рентабельность инвестированного
капитала; · рентабельность собственного капитала; · рентабельность реализации
товаров и услуг; · стоимость реализации продукции.
Рентабельность активов
(РА) характеризует уровень отдачи общих капиталовложений в проект и определяется
по формуле:
РА = ЧП / А.
Рентабельность инвестированного капитала характеризует
соотношение объема привлеченных в проект средств (собственного капитала и кредитов)
и запланированного объема чистой прибыли. Исключение из формулы краткосрочных
кредитов позволяет сгладить колебания, связанные с текущей деятельностью.
Формула
для определения рентабельности инвестированного капитала (РИК) имеет вид:
РИК = ЧП / ( СК + К ) где СК - размер собственного капитала, направляемого на
реализацию проекта, К - размер привлекаемых в проект кредитов.
Рентабельность
собственного капитала (РСК) позволяет определить эффективность использования капитала,
инвестированного собственниками проекта, и определяется по формуле
РСК = ЧП
/ СК
Рентабельность реализации товаров и услуг (РР) позволяет определить удельный
вес чистой прибыли в объеме реализованной продукции по формуле:
РР = ЧП /
П где П - объем реализованной продукции.
Стоимость реализации продукции (СП)
рассчитывают как отношение себестоимости реализуемых товаров и услуг к объему
реализованных товаров и услуг. Этот показатель можно использовать при анализе
затратной политики:
СП = СС / П где СС - себестоимость товаров и услуг.
Коэффициенты оборачиваемости характеризуют скорость оборота (т.е. превращения
в денежную форму) средств. Чем она выше, тем выше платежеспособность проекта и
тем более высок его инвестиционный потенциал.
Эти коэффициенты также характеризуют
достаточность реализации товаров и услуг с точки зрения задействованных в проекте
средств.
При оценке проекта определяют: · оборачиваемость активов; · оборачиваемость
инвестированного капитала; · оборачиваемость уставного капитала; · оборачиваемость
оборотных средств; · длительность оборота.
Оборачиваемость активов (ОА) характеризует,
сколько раз за выбранный интервал планирования совершается полный цикл производства
и обращения, и определяется по формуле:
ОА = П / А
В балансовом отчете
приводят значения на конец соответствующего интервала, поэтому, чтобы более точно
определить размер активов А на интервале t, следует принимать его среднее значение:
Аср(t) = [ A(t - 1) + A(t) ] / 2
Оборачиваемость инвестиционного капитала
(ОИК) показывает число оборотов собственного и заемного капитала за выбранный
интервал планирования и вычисляется по формуле:
ОИК = П / ( СК + К )
Оборачиваемость
уставного капитала (ОУК) показывает число оборотов собственного капитала за выбранный
интервал планирования и определяется по формуле:
ОУК = П / СК
Если сферой
деятельности проекта является производственный процесс или область электронной
коммерции часто бывает полезно рассчитать оборачиваемость оборотных средств (ООС).
Оборачиваемость оборотных средств характеризует эффективность производства и сбыта
продукции проекта с финансовой точки зрения:
ООС = П / ОК где ОК - оборотный
капитал.
Длительность оборота по составляющим средств, направляемых на реализацию
проекта, вычисляют как частное от деления продолжительности интервала планирования
на соответствующий коэффициент оборачиваемости.
При необходимости можно также
рассчитать коэффициенты оборачиваемости и длительности оборота дебиторской задолженности,
кредиторской задолженности, материально-производственных запасов и основных средств.
Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов
инвесторов и кредиторов, имеющих долгосрочные вложения в проект, и отражают способность
предприятия погашать долгосрочную задолженность.
При оценке финансовой устойчивости
проекта определяют следующие коэффициенты: - концентрации собственного капитала;
- концентрации заемного капитала; - финансовой зависимости.
Коэффициент концентрации
собственного капитала (КСК) характеризует долю собственных средств в структуре
капитала:
КСК = СК / ПС где ПС - размер пассивов. Коэффициент концентрации
заемного капитала (КЗК) указывает на долю заемного капитала в источниках финансирования;
рост этого коэффициента указывает на увеличение зависимости проекта от заемного
капитала:
КЗК = ЗК / ПС = 1 - КСК где ЗК - размер заемного капитала, направляемого
на реализацию проекта. Коэффициент финансовой зависимости (ФЗ) характеризует зависимость
проекта от внешних займов. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше риск
банкротства проекта и дефицита денежных средств при его реализации. Формула для
определения этого коэффициента имеет вид:
ФЗ = КЗК / КСК Коэффициенты ликвидности
характеризуют способность проекта покрывать текущие обязательства. К ним относятся
коэффициенты: - общей (текущей) ликвидности; - срочной ликвидности; - абсолютной
ликвидности. Коэффициент общей ликвидности (ОЛ) характеризует достаточность средств
по проекту для покрытия его краткосрочных обязательств:
ОЛ = ОК / КП где КП
- объем краткосрочных пассивов. Коэффициент срочной ликвидности (СЛ) раскрывает
соотношение наиболее ликвидной части оборотных активов к краткосрочным обязательствам:
СЛ = (КР + АЛ +РД + СД) / КП где КР -кредиты покупателям, АП - авансы поставщикам,
РД - резерв денежных средств, СД - свободные денежные средства. Коэффициент абсолютной
ликвидности (АЛ) дает представление о возможности проекта в сжатые сроки погасить
имеющиеся обязательства:
АЛ = (РД + СД) / КП
Конкретные рекомендуемые значения
коэффициентов ликвидности, используемые при финансовом анализе инвестиционного
проекта часто указываются в открытых публикациях. Одно из основных направлений
использования коэффициентов финансовой оценки проекта - анализ рентабельности
активов (РА), которая определяется рентабельностью продаж (РП) и оборачиваемостью
активов (ОА):
РА = РП х ОА Изменению рентабельности способствуют: - повышение
цен на программное обеспечение, - повышение объема продаж, - использование более
дешевых программных продуктов, - автоматизация расчетов и платежей, - уменьшение
дебиторской задолженности, - ликвидация неиспользуемых основных средств.
Среди
перечисленных мероприятий следует выбрать и запланировать такие, которые увеличивают
рентабельность активов рассматриваемого проекта при снижении финансового риска.
Таким
образом, приведенные коэффициенты финансовой оценки инвестиционного проекта позволяют
рассматривать его с различных позиций и тем самым анализировать устойчивость финансового
положения на каждом шаге расчетов.
Другим не менее важным направлением использования
коэффициентов является выбор таких источников финансирования проекта, которые
обеспечивают превышение рентабельности собственного капитала над рентабельностью
всех активов.
Мы надеемся, что приведенная методика финансового анализа инвестиционного
проекта окажется полезна владельцам ресурсов, при необходимости специалисты и
консультанты компании Andrews & WebStar Consulting могут оказать практическую
помощь при финансовом анализе конкретного проекта.
